換你賺錢了!—台灣高鐵

不知道各位是否還記得 LifeMBA曾經在今年(2011)四月份的時候寫過一篇台北101已轉虧為盈，什麼時候換台灣高鐵賺錢?(忘記的話請看右手邊的熱門文章，這一篇是LifeMBA目前為止瀏覽人次最多的文章)，文中提到，如果以今年1、2月對照去年的成長率，那麼台灣高鐵要能夠達到損益平衡所需的每年五千三百萬人次，大概是2013年的事情；不過，文中也提到，高鐵董事長歐晉德非常樂觀，認為今年就可能損益兩平，果不其然，

台灣高鐵的半年報揭露，2011年上半年，台灣高鐵已經開始賺錢了!2011年上半年的稅後淨利將近20億元，EPS大約每股0.16元。

我們相當的好奇，到底是什麼魔法讓原本預估還要好幾年才能賺錢的台灣高鐵，在今年上半年就轉虧為盈，於是我們翻開高鐵的營運狀況與財報…

載運人次成長

下圖是台灣高鐵從07年上半年開始到11年上半年的每半年總載運人次

(資料來源：台灣高鐵)

從圖中可以看到載運人次持續的成長，但是每半年的成長率目前大概是在5~10%之間，並沒有較大幅度的改變；如果看總運量的話，2011年上半年的總運量大約是兩千萬人次，依照這樣的成長率，全年度的總運量大約是四千一百萬到四千兩百萬人次之間，離預估損益兩平的五千三百萬運量也還有相當的距離

毛利率大幅好轉

我想這是轉虧為盈的主要原因，下圖揭露了從07年上半年到11年上半年的每半年損益狀況

(單位：千元，資料來源：台灣高鐵財務報告)

載運人次的成長反映在營收上，近幾年營收成長大約在10%左右，但是台灣高鐵長期以來致力於減少成本與支出，使得毛利率能夠大幅提升，從10年的下半年到11年的上半年，毛利率從35%成長到42%，雖然是不到十位數的成長，但是卻對獲利情況貢獻良多!想想以高鐵半年營收約160億的規模，多出7%的毛利相當於多了11.2億的獲利，所謂多省一塊錢就是多賺一塊錢，這句話絕對所言不假!


會計折舊方式改變功不可沒


如果仔細看損益狀況圖，你會發現台灣高鐵大幅躍進的年度是在08年下半年到09年上半年之間，這其中的緣由，根據筆者研究，主要是來自於會計上計算折舊方式的改變，在09年以前，高鐵計算折舊的方式是採用直線折舊法，假設設備可以使用26.5年(高鐵BOT案移轉的剩餘時間)，每一年所提列的折舊費用就是1/26.5(約合3.77%)；但這個方法並不合常理，因為設備的折損跟使用次數有關，因此在09年以後，高鐵採用了運量百分比法，假設設備在26.5年之間總共可以載運2074百萬人次，以民國九十九年載運35百萬人次算起來，當年度所提列的折舊費用就是35/2074(約合1.69%)，差了整整一倍多!!


這也使得折舊費用從08年的64億元降到09年的29億元，差距相當巨大!

我想這提供給我們一個有趣的思維，企業的獲利主要來自於營收的增加與營業成本的減少，與其專注在拓廣市場，爭取更多的消費者，不如雙管齊下，同時也改善成本結構，這樣一來一往之間，創造的利潤將會是非常可觀。