國安基金該不該護盤

從上週四美股所引領的全球股災尚未平息，昨天美股又再度跌掉了519點，台灣政府為了股市，國安基金正在伺機而做，隨時準備進場護盤。

關於政府護盤的做法，一向是頗具爭議性，畢竟在自由經濟的體系下，許多人認為應該讓市場機制充分發揮，政府的干預將扭曲了市場，讓市場無法充分反映現況。

先讓我們來大概了解一下國安基金的進場機制跟過去的績效表現

所謂的國安基金，是由三千億的四大基金(公務人員退撫基金、勞退、勞保以及郵儲)，和兩千億的政府向金融機構的融資所組成，總規模為五千億；主要的目的是當發生重大的事件時，可以運用國安基金，來穩定金融市場以確保國家安定。

國安基金歷史表現

從2000年國安基金成立以來，國安基金總共進場了四次(不包含這次)，第一次是在2000年網路泡沫化時，當時的股市指數從4555點反彈至6198點，上漲了36%；第二次是在911事件發生時，股市指數從3411點反彈至6484點，上漲了90%；第三次是在SARS疫情發生的時候，股市從4044點反彈至7135點，上漲了76%，第四次也是最近一次，則是在2008年金融危機發生的時候，國安基金投入了將近600億，最後在2010年的10左右出清完畢，總共獲利337億元，績效是+56%

一雙看得見的手

從歷史紀錄來看，國安基金護盤的作用與績效表現幾乎都是相當良好的，股市順利從低點反彈，國安基金也有正報酬，但這樣的政策不是出手干預了市場?好像”一雙看得見的手”，左右了市場發展嗎?

市場恐慌v.s市場機制?
但是試想市場機制完全發揮的下可能的情況，政府不再出手干預股市，受到國際股市的影響，投資人失去信心，瘋狂拋售股票，也沒有人願意買，因為不知道會跌到甚麼時候，這時候股市進入超跌，基本面已經反應過度，由於大部分的投資人都是掌握訊息較少的一方，因此容易引發恐慌，股票市場可能會無量下跌。同時連帶影響到企業的融資能力，企業借不到錢，只好縮減支出，開始裁員；民眾財富急速減少，連帶影響到消費支出，更讓企業商家賺不到錢，經濟進入衰退…

這種情況並不是沒有發生過，在過去的歷史中，美國曾經發生的經濟大蕭條就是最好的例子，我們知道，經濟大蕭條都不是你我希望發生的。

國安基金的護盤機制，最大的實質作用是藉由止住股市跌勢來穩定投資信心，特別在市場已經過度反應基本面時，能夠避免投資人做出不理性的瘋狂行為，避免造成更大的傷害使得日後必須耗費更大的社會成本才能回復。

政府政策一直都是自由經濟體下的一環，不管是貨幣政策或是財政政策，都是市場機制的一部分，只要不要過度的干預，對經濟發展都能有正面的助益，別忘了，適當的機制與規範，才是真正的自由經濟。